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第九章 火眼金睛 ——看破公告的玄机

作者:操盘手  来源:八线理论  发布时间:2013-02-12 11:06:13
第九章 火眼金睛 ——看破公告的玄机

 

  

元·杨景贤《西游记杂剧》第三本第九出:“这厮瞒神唬鬼,铜筋铁骨,火眼金睛。”

火眼金睛,原指《西游记》中孙悟空能识别妖魔鬼怪的眼睛。后用以形容人的眼光锐利,能够识别真伪。在第二章《将计就计》中我们讲到,庄家会利用公关人员这个角色要接触形形色色的人,包括上市公司、咨询公司、电台、散户、大户,还有股评家,贯彻庄家的意图,通过不同的途径发布消息,用以配合庄家在操盘各阶段不同的需要。散户如果不辨真伪,盲目的相信来自各种途径的消息,必然要掉进庄家的消息陷进。散户在这个时候就需要一双“火眼金睛”。

一、庄家发布消息的途径

庄家发布消息的途径很多,可以通过上市公司发布,可以通过媒体发布,也可以通过咨询公司或者股评家的嘴发布,等等。而其中还可以再次细分,比如,庄家通过上市公司发布消息,既可以利用上市公司的各类公告作秀,也可以通过上市公司与媒体的接触(如董事长的访谈录)等方式间接达到目的。我们在这一章主要教大家如何甄别上市公司发布的各类公告,用“火眼金睛”看破公告的玄机。

前面我们都在说庄家的消息发布,这里首先必须弄清楚这样一个问题:是不是上市公司的公告都是庄家的杰作?都含有庄家的意图?当然不是。庄家与上市公司的关系一般有这样几种,一种是庄家寻求上市公司的配合,第二种是上市公司主动寻找庄家,第三种是上市公司自己就是庄家,还有一种情况,庄家与上市公司无联系。(详见拙著《吃定庄家》)。

在最后这种情况下,庄家独来独往,与上市公司之间没有相互配合,比如最近几年江浙一代私募和游资的短线炒作,都是来去匆匆。但中长线的庄家,如果没有与上市公司形成共同进退的同盟,操盘难度会大大增加,成功率也会大打折扣,这种情况较少出现。比如,庄家在拉升阶段,正想制造市场人气、形成追涨之时,上市公司出公告避谣:“无应披露未披露信息,年内没有整体上市安排,也尚未制定重大资产重组方案……请投资者注意风险……”云云,股价应声而落,庄家的尴尬就可想而知了,这就是双方没有形成同盟的劣势。一般来说,中长线的庄家都会与上市公司之间达成某些协议,庄家在操盘阶段会寻求上市公司各类消息的配合。在笔者早年参与坐庄的一些案例中,上市公司公告发布前都要经过庄家的过目,一些关键报表甚至都是提前半年就由庄家写好了。

   由此可见,上市公司的部分公告含有庄家的意图,这就需要我们正确分辨,不要走进了庄家精心布置好的口袋之中。

二、     不定期公告解析

上市公司的公告,我们这里分不定期公告和定期公告分别讲述,我们先看不定期公告。

随着近几年证券市场的逐步理性化,在公正、公开、公平信息披露制度下,市场股价会有效反映消息面的情况,利好消息有利于股价上涨,反之亦然。然而,庄股则不然,庄家与上市公司联手之后,上市公司事前有什么样的消息,庄家都了然于胸。甚至私下蓄意制造所谓的利空、利好消息,借此达到庄家不可告人的目的。

消息有市场传闻和正式公布的公告等多种形式,但不管是什么形式,只要能对股价波动产生影响,庄家就会借题发挥。例如,庄家为了能够尽快完成建仓,人为散布不利消息,进而运用含糊其辞的公告最终动摇投资者的持股信心。又如,待到股价涨幅惊人后,以前一直不予承认的利好传闻却最终兑现,但股价却是见利好出现滞胀,最终落得个暴跌。

这个时候,就要求我们分清形势、甄别真假,分析庄股所处的阶段,庄家是否已经介入其中,庄家持仓成本大概价位是多少等,将技术面与消息面结合起来分析,就能得出庄家的真正意图是什么。如,前文讲到的,上市公司出公告避谣:“无应披露未披露信息,年内没有整体上市安排,也尚未制定重大资产重组方案……请投资者注意风险……”,这个时候如果股价处在相对低位,庄家则有可能是因为吸筹时股价上涨过快,为了在更低位吃饱而打击持股者的信心;如果处在庄股正处在拉升阶段,有可能是庄家为了快速洗盘,为了杀出几根难看的大阴线,而使出的消息面配合惯用招数。

为了便于大家理解,我们一起来模拟一个股票的走势,下图是鸭场公司的股票鸭场股份的走势图:(为了避嫌,本章的部分实例都不透露股票的真实名称,下同) 9-1

某投资公司筹集了资金之后,手中缺乏项目,找到了鸭场公司,双方一拍即合,开始了合作。由鸭场公司出一部分资金交给某投资公司来做,名曰投资,约定由某投资公司分给一定额度的“利润”。经过充分的准备后,某投资公司在A点开始建仓,悄悄的吸筹,成交量开始放大,随着吸筹量的增加,股价开始上扬,这样当然不行,筹码还没吃饱,股价就已经上去了,后面哪有利润空间?于是,在B点位置,鸭场公司公布一公告:由于洪水泛滥,我公司饲养的鸭子被水冲散到下游,公司通过有关单位进行多方调查,直接经济损失千万元,特此通知,郑重请大家“注意投资风险”。公告一出,市场一片恐慌,散户纷纷割肉,某投资公司则将筹码一一“笑纳”。A-C点这段特点是成交量大幅放大。

C点开始,股票反弹,股价开始拉升出成本区,这个时候市场上一片静悄悄,没有任何消息。D点位置,独自往上拉显然困难,此时需要散户的追涨热情,鸭场公司适时公布公告:洪水已经消退,我公司的鸭子由下游陆续游回,并且母鸭子们还带回了公鸭子,公司的业绩将有很大提高,特此公告。市场一片欢声雀跃,股价开始“恢复性”上涨,散户积极买入,大胆追涨,股价一路飙升。

E点位置,市场获利盘已经十分丰厚,再往上拉将会遭受沉重的抛压,此时需要洗盘。鸭场公司发布公告:因鸭子生病,鸭蛋质量下降,与甲公司的鸭蛋销售合同出现纠纷,本公司正被甲公司起诉,本公司的银行账户被法院冻结。股价当日跌停,震荡数日后,获利的散户早已经迫不急待的下马了,换进了一批重新入场的散户。市场整体成本被无形垫高。鸭场公司及时公告:本公司与甲公司已经达成庭外和解。股价重新上涨。

F点位置,某投资公司在该项目上获利已经翻倍了,需要出货了。这时,鸭场公司发布了一条喜人的公告:本公司与北京大学生物研究课题小组经过数年的联合研究,已经研制出一种新型饲料“鸭白金”,正准备投入使用,据专家预测,以“鸭白金”喂养鸭子,鸭蛋可望达到每个一公斤。消息一出,一片哗然,鸭场公司一举跃升为“高新技术企业”,前景一片广阔。散户唯恐抢不到筹码,股价再次大幅上涨,每天成交量都放出天量,换手率平均达到15%。

经过一段时间的喧哗,市场恢复冷静,当然最后鸭蛋没有产出每个一公斤,但某投资公司手中的股票已经全部卖出,赚得盆满钵满。留着芸芸散户在山岗站岗。

三、不定期公告的含义与目的

由此可见,不定期公告在庄家操盘的不同阶段的含义与目的不同。

1、建仓阶段

在建仓阶段,庄家的目的是为了在低位吸到大量的廉价筹码,特别是大大低于股价正常的波动区间的筹码,因此上市公司通常会利用散户的恐惧心理,不断抛出极具杀伤力的“利空”公告,来诱骗散户手中的筹码,如业绩亏损、诉讼事件、财务状况恶化、经营环境变坏、原材料涨价、自然灾害等等。这些消息足以导致持股人果断减仓甚至恐慌性抛售,庄家便可顺利地在尽量短的时间内买到足够多的廉价筹码。这类利空消息的主要特点是突发性、公开性。其实有关消息往往有真有伪,特别是业绩亏损、经营环境恶化方面容易形成庄家与上市公司联手造假的行为,如利润隐瞒、虚报亏损或者是夸大经营环境的恶化事实与程度等。

一般,骗取的方式有以下几种:   ① 公司公告债务缠身。上市公司公告债务官司缠身的消息,给人的感觉这家公司马上要倒闭破产,其实这不过是庄家的"苦肉计"。

② 公司公告由于自然灾害等原因的影响,中期(或年报)业绩将受到严重影响。对上市公司的此类公告,往往需慎重理解,当股价开始飞涨,公司连忙出来公告"没有应当披露而未披露的消息,请大家注意风险",其真实含义往往是"有重大未披露的消息,此时买入并无风险"。从历史的经验看,上市公司公告的"重大利空消息"时,往往蕴含着重大的买入机会。

③ 公司公告将出现严重亏损。并非所有公告亏损的个股都能变成黑马,但不少黑马确实是从那些让人避之唯恐不及的亏损股中诞生。大家可特别关注那些公告亏损之后股价连续跳空下行,随后在低位连续放量的个股,此类个股多是庄家利用"亏损炸弹"来骗筹。

④ 公司公告将被ST或暂停上市。要想在低位骗走其筹码并非易事,ST制度变相帮了庄家的一个大忙,庄家利用人们对ST的恐惧将股价大幅打低,再在低位将筹码收入囊中。

利空的公告也可能出现在庄家洗盘阶段。

  2、拉升阶段

  庄家在拉升阶段为了提高市场追高的热情,降低抛售压力,往往需要借助外在的市场力量来实现其推高的意图。这时候的公告都是具有想象空间的利好,这些公告不一定是实质性的利好,但一定是足够的想象空间,具有朦胧性,弹性较大。作为散户对于传言的巨大市场号召力就绝对不可小视,必然要提高警惕,判断真假。否则,此时追涨就极有可能成为庄家的“轿夫”,为庄家的拉升抬轿。

  一般来说,此阶段的追入,风险相对较小,如果介入成本不算太高,多少还有点“抬轿费”。

  3、出货阶段

  庄家在出货阶段,发布的公告一般都是重大题材,能够使市场相当多数的人足以相信其仍然存在巨大的上扬空间和成长潜力,这个时候一般还配合有其他途径消息的大肆宣传,让散户听了热血澎湃,唯恐抢不到筹码。这个时候如果介入风险较大,弄不好长时间都无法解套。

  下图是某只股票的走势图:

   9-2

   该股票在前一个月出年报巨亏,被st,股价数个跌停,一路下降。在A点当日,该上市公司刊登公告称:“因预期未还借款本息,海南中级人民法院查封了我公司所持‘青百’法人股462万股,查封我公司在工行、建行开设的四个账户;查封化纤厂产成品”等。该利空消息一出,可谓雪上加霜。公告当日下午复牌该股大幅低开,但奇怪的是,很快就放量上涨。随后数日,成交量一路放大,庄家骗筹嘴脸明显。经过短时间的修整后,该股一路上扬,股价轻松翻倍。

  

   四、不定期公告中突发利空的应对策略    1、 分清庄股所处的阶段,是庄家的建仓期、拉升期还是出货期,如无法分辨的,则可以依据股价的所处的价位,是在相对高位还是相对低位。如果处在相对低位,不能盲目割肉,否则容易割在地板上,相反,没有参与的可对该股多加关注,说不定就是一匹大黑马;

   2、 关注量能的变化

   成交量的变化是关键,复牌当日应有成交量的放大,但成交量不应形成巨量。一般来说,公告利空复牌后,散户的恐慌盘不会形成巨量,如果成交量温和放大,说明庄家控有较多的筹码,放量只是市场杀出的恐慌盘而已。而一旦成交量过分放大,则说明庄家狠心在此惯压,低位之后还有低位;

3、          关注后期的股价走势

复牌之后密切注意盘面是否有庄家介入痕迹。接下来一段时期的走势,股价是否快速恢复,如果在重大利空消息的影响之后,股价不跌反涨,说明有庄家力量介入,而非市场自然力量所致。

五、     如何读年报

定期公告是指年度和中期报告。

一般情况下,上市公司季报只是一个很简略的经营报告,报告当中经营业绩的数据并没有经过会计师事务所的审计,不排除部分公司有一定的水分。而年报是会计师事务所按照上市公司会计准则进行核算审计过,真实性、准确性相对较高。所以,要真实衡量一家上市公司的经营状况,研读年报十分必要。下面我们一起来探讨如何读年报

沪深两市现有接近2000家上市公司,而一份年报动辄数万字,即使只把所有年报简单浏览一遍,也会是一项浩大的工程。而对于绝大部分投资者来说,普遍缺乏专业知识,且时间精力又不足,冗长乏味的年报从头读到尾还不一定能看明白,因此有重点地走马观花可以在短时间掌握公司蓝图,做到心中有数是很有必要的。

上市公司的年报披露格式有统一规定,如何有重点的看年报是有章可循的。根据沪深交易所的要求,年报的内容主要包括以下几大部分:公司基本情况简介、会计数据和业务数据摘要、股本变动和股东情况、董监事及高管人员、董事会报告、重要事项、财务报告及财务报表。由于上市公司关于大股东更换、管理层变动、重大事项等内容一般在平时伴随着相应的公告,因此,走马观花的重点放在年报的第二、三、七、十部分内容上。

1、          会计数据和业务数据摘要

该部分提供了公司大部分的经营情况及业绩信息,从中投资者能大致了解公司的盈利能力和目前的估值水平。在其中可以看到最常用的每股收益、每股净资产、净资产收益率。以上数据可以看出公司的基本盈利能力。对劳动密集型企业来说,每股经营活动所产生的现金流量净额指标,可以看出公司在生产过程中是否确实赚钱,以及经营状况能否持续。若该指标和每股收益相差过大,则在一定程度上说明公司经营中有问题,公司利润水平有虚高成分。

其中,第一项是“本年度利润总额及构成”,可以看出公司的基本赢利能力,投资者需要重点关注“主营业务利润”是否是公司的主要利润来源,“经营活动产生的现金流量净额”以及和利润的落差可以看出公司是真的赚钱,这一指标投资者应高度重视,市场有很多绩优公司不但不给投资者分红反而每每提出融资方案。仔细考察的话,这种公司的该项指标往往和每股收益相去甚远,也就是说公司只是纸上富贵,利润中的水分很大。

第二项是“截至报告期末公司前3年的主要会计数据及财务指标”,从这里投资者可以获得企业3年来在主营业务收入、净利润、每股收益等重要指标,从而判断公司业绩增长是否具有连续性、稳定性,以此来分析未来预期。

2、股本变动和股东情况

上市公司年报的"股本变动和股东情况"一栏中,"报告期末股东总数"和"前十名无限售条件股东持股情况"对判断公司是否被机构关注具有一定参考价值。

2008年开始,证监会修改的年报披露新规定,要求上市公司的前十大流通股东在本年度年报中浮出水面,这样一来,投资者就可能知道自己关注的股票有哪些机构在二级市场上持股比较多,而它们才是二级市场上真正的中坚力量。如果投资者从年报的第三部分“股本变动及股东情况”中关于流通股东的披露中,发现机构投资者大批入驻,则可以趁机搭搭顺风车。

 如2007年中金岭南000060中报显示,华安宏利股票型基金、南方稳健成长贰号、南方稳健成长、融通深证100指数等多家二季度大幅增仓。结合盘面及基本面研究,可以判断中金岭南会有一波行情。投资者在此时可以大胆跟进。随后的走势,该股从7月份的20元左右,大涨至10月初的50多元。

9-3

3、董事会报告

年报第七部分“董事会报告”会披露上市公司的投资进展和未来投资计划,值得投资者关注。资金的未来投向将影响企业的最终收益。上市公司如果投资控股向好的行业的企业,如能源、水务、基础设施等,那么必然会最终反映到公司未来的成长性上。

4、          财务报告

年报的第十部分“财务报告”第一项是上市公司的审计报告,通常“业绩地雷”在审计意见中会暗藏玄机。该部分是需要投资者认真阅读和仔细研究的。正如巴菲特所言,财务报表中存在着过多解释性说明的公司其管理层就可能隐藏着不可告人的秘密。自1997年以来,上市公司被出具“非标”审计意见(除了“标准无保留意见”外,其他审计意见都表明了审计机构对财务报表存在异议或疑义,简称“非标”意见)的比重呈明显上升趋势。2002年年报被出具“非标”意见的报告占总数的13.3%。与此相关联的,上市公司无正当理由频繁变更会计师事务所,很可能说明公司报表审计中存在一定的问题,所聘的会计师事务所不愿意帮助造假或者造假“水平不高”,此类公司即使出具了“标准无保留意见”也是重点怀疑对象。

   第一看收入。一个健康稳定增长的企业,其收入应主要来自“主营业务收入”,并且连续3年主营业务收入稳定增长。如果收入很大一部分来自临时的一次性的收入,如有些公司总是通过出售资产、下属企业来增加收入,不知他现在卖了将来还能卖什么。因此,在“掘金”的同时一定不要忘记“排雷”,揭开“虚假”收入的面纱。这就需要结合“应收账款”、“经营活动的现金流入和流出”进行比较分析。曾有某上市公司应收账款和其他应收账款共计4.2亿元,而同期公司主营业务收入不过才4.56亿元,其业绩的真实性可想而知。

 第二看现金流。现金流从某种意义上比收入和利润更重要,也更真实,账面收入和利润的人为操纵稍微容易,但实打实的现金流大大增加了扭曲业绩的难度,并决定着企业的生死,从这一点上,“现金为王”的说法一点也不为过。收入和利润的连续增长如果没有伴随着相应的现金流入往往预示着巨大风险。曾有某家表面看起来质地优良的上市公司,主营业务收入9亿元,净利润1.67亿元,而“经营活动现金流量净额”为-8.57亿元,“经营活动现金流入”只有7.8亿元,比主营业务收入还要少,恐怕这时候不好“撒谎”的现金流更能说明企业的真实状况。

 第三看利润。该指标直接反映了公司的赢利能力。对于该指标需要深入分析,辩证看待,需要关注公司利润的主要来源是否来自“主营业务利润”;临时的一次性的利润来源(如投资收益、营业外收支净额、财政补贴等)比重太高,只会增加企业的不稳定性,加大企业风险;而由于公司会计政策的调整、资产减值准备的调整导致的利润变动更不具有实际意义。某上市公司曾一次性提取了巨额存货跌价准备,造成当年账面巨亏1.7亿元,而在次年得以扭亏为赢。

  六、如何看年报玄机

   1、看清盈利与盈亏的真实面

  在读年报时,对上市公司会计数据和业务数据,不能只看净利润、每股收益,更不能仅以此作为投资的重要参考依据。详细了解上市公司的利润构成很重要。如果一家公司的利润构成中,主营业务所占比例较低,而投资收益和其他一次性收益占的比重很大,同时,每股现金流量金额又与每股收益相比差距很大,那么,这样的公司业绩增长持续性就难以保证,而且现金流不足,应收款过高,也容易出现问题。

投资者在关注成长性良好的上市公司的同时,也不可忽视一些亏损、特别是“巨亏”公司的投机价值。其实,即使是“巨亏”公司也往往有较好的投机机会。特别是那些一次性清理公司历年包袱、轻装上阵的亏损公司就更要关注。

一些亏损股经过改善经营,置换资产,更换股东等等措施,利润由负数变成正数,即使是小数点后加上三个零,但毕竟是“扭亏为盈”,股价自然有理由大涨特涨。

买股票就是买预期,好上市公司的以往业绩只代表过去,而其能否继续保持相对高的成长速度,不得而知。相反,一些业绩在低位的公司,股价处在较低位置,不排除公司在重组情况下,业绩出现突变性的增长。

    2、关注年报“业绩大幅增长”

如果说上一点谈到的只是业绩增长的预期,而在年报中明确业绩大幅增长的股票则应该重点关注。

①    年报中有关业绩大幅操盘手www.8stock.net增长的情况

对于成长股来说,投资者应密切关注增长率的变化,特别是那些业绩出现拐点而利润大幅上升的上市公司。如某只股票净利润增长率达3703%。要重点关注已披露预增快报上市公司的年报。

②    有关具有高送转分配方案的情况

市场每年都有不同程度的年报业绩浪行情,除了业绩高增长外,大比例送转股将成为市场关注的热点,尤其在牛市行情中,含权股的抢权行情和除权股的填权行情将表现得更为精彩亮丽。

③    有关重大投资项目进展情况

新增项目是影响上市公司高速成长的重要原因,如2007年焦作万方年报中显示,2007年计划生产铝产品为28.1万吨,比2006年实际产量增长了23.63%,公司同时表示,其年产10万吨铝合金项目计划于年内投产,这就表明了公司产量有望在两年内将持续增长。

下图是焦作万方000612在2007年的走势图,该股从2007年年初的10月左右,到2007年10月最高涨至67元。

9-4

④ 有关资本运作情况

 资产置换等资本运作已成为市场热点,因为它能使上市公司业绩大幅提升。

3、          警惕年报中的常见陷阱

①销售利润率陷阱。如果报告期内的销售利润率变动较大,则表明公司有可能少计或多计费用,从而导致账面利润增加或减少。

②应收款项目陷阱。如有些公司将给销售网的回扣费用计入应收款科目,使利润虚增。

③坏账准备陷阱。有些应收账款由于多种原因,长期无法收回;账龄越长,风险越大。

④折旧陷阱。有的在建工程完工后不转成固定资产,公司也就免提折旧,有的不按重置后的固定资产提取折旧,有的甚至降低折旧率,这些都会虚增公司的利润。

⑤.退税收入。有的退税收入不是按规定计入资本公积,而是计入盈利;有的是将退税期后推,这都会导致当期利润失实。

4、          关键指标看玄机

年报中的个别关键性指标有时会透露出一些玄机。以"计提减值"为例,该项金额的多少因人(上市公司聘请的注册会计师)而异。比如,公司某件产品价值8元,而市场上却出现贬值,仅为7元,则计提减值准备1元钱。在另一名会计师眼里,则可能仅值5元,那么计提的减值准备为3元钱。

短时间内快速浏览年报的投资者,可以主要看资产负债率和主营业务收入两项指标。这两项指标比较真实地反映了上市公司的业绩以及经营的基本情况。看上市公司业绩,要挤掉其中的水分,切忌被投资、重组等带来的暂时收益所蒙蔽。

5、          提防年报高送转中的陷阱

在我国股权治理很不规范的今天,高比例的分配方案似乎很容易成为庄股的炒作和出货题材,投资者应保持谨慎。有的公司在财务状况艰难的情况下也推出了大比例的送配方案,这就要小心提防了。比如某只股票推出10转增7派2.5元,仔细看年报,它的净利润中有5000余万元来自于拆迁收益,如果扣除这部分收益,它的业绩还要差于往年的业绩。

从历史上送转股的市场表现来看,那些勉为其难推出送转方案的股票,大多是庄家为了完成一轮炒作,其中“馅饼”与“陷阱”同在,投资者可结合股票的技术面综合分析后分别对待。

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